عبدالناصر همتی، رئیس کل بانک مرکزی، در یادداشتی نوشت که نقدینگی از طریق تکثیر مکانیکی پایه پولی با یک «ضریب فزاینده» ثابت ایجاد نمی‌شود و این ضریب تنها نشان‌دهنده نسبت نقدینگی به پایه پولی است و سازوکار خلق نقدینگی را به‌طور کافی توضیح نمی‌دهد.
تحلیل این رابطه مستلزم توجه به عوامل خلق نقدینگی و نحوه تأمین ذخایر است.
بخش بزرگی از نقدینگی از طریق اعتباردهی بانک‌ها و ایجاد سپرده شکل می‌گیرد که منجر به افزایش تقاضا برای پایه پولی می‌شود.
همچنین، افزایش نرخ ذخیره قانونی باعث رشد پایه پولی با نرخی بیشتر از نقدینگی می‌گردد، اما رشد بالای پایه پولی به تنهایی به معنای رشد متناسب نقدینگی در آینده نیست.
